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高鐵+地鐵:狂潮可能讓中國破產

    盛宴瘋狂時得撤下酒杯,這句話適用于所有的經濟領域。舉起的酒杯不會自動撤下,監管才能讓醉酒者恢復清醒。
 
    備受關注的中國高鐵建設正在受到市場全方位的質疑。
 
    我國高鐵建設雖然是勢所必然,但規劃過于激進,突破了市場與資金的承受能力,有行政性拔苗助長之嫌,新官上任的政績工程與應對危機擴張政府投資難辭其咎。
 
    2003年時任鐵道部長上任之后力推鐵路跨越式發展,2004年1月7日,國務院常務會議原則通過《中長期鐵路網規劃》,規劃到2020年全國鐵路營業里程達到10萬公里。金融危機為我國的高鐵建設添了一把火,在4萬億經濟刺激計劃下,《中長期鐵路網規劃》順勢調整,規劃的目標里程數被大幅上調,如快速客運網絡總規模調整為5萬公里以上,較原規劃增加2萬公里投資額度加大,部分項目提前實施,有42條高鐵建設工程預期要在2012年前完成。
 
    高鐵建設的核心弊端在于,公益與市場不分,行政色彩濃厚,缺乏財務邊界。
 
    從國防以及縮小中西部貧富差距等角度考慮的公益性鐵路建設,主要由政府出資,由政府的財政、籌資、還款能力決定建設規模,納入政府的審計體系;而市場化的高鐵建設從融資到監管應該走市場之路,由社會資金參與高鐵建設、持有高鐵股份、進行市場監管。目前各地政府已經成為高鐵合資公司的一員,成為高鐵建設狂熱的吹鼓手。高鐵債券則有政府信用背書,不必擔心收益率上升,也就是說,市場定價對高鐵債券不起作用,只要大規模印錢,想怎么建就怎么建。
 
    風險不遠,2014年償債高峰期到來。高鐵建設負債率高速增長,未來足以讓鐵道部徹底破產。
 
    不要指望中央財政大規模增加投入,按照《中長期鐵路網規劃》,在“十二五”期間,我國鐵路建設將維持大規模投入,投資額將保持在每年7000億元左右,共計約3.5萬億元,相比“十一五”期間的2.2萬億元投資,增加了1萬多億元。這相當于2010年8萬億全國財政收入的43%,已經到了財政能夠承擔的極限。中央政府的支出加上地方投融資平臺10萬億元債務,隱性債務不容小視。
 
    鐵道部的定心丸無法讓人安心。1月15日,中國鐵道部總經濟師余邦利在鐵道部春運新聞發布會上稱,中國大規模的高鐵建設資金完全有保障,不會導致債務危機。
 
    鐵道部的債務真的那么安全性嗎?未必。鐵道部負債呈幾何級數上升。按照余先生自己的數據,“2009年鐵路資產負債率52%,遠低于許多國外鐵路公司的水平”,“2010年底鐵路企業資產負債率預計在56%左右”,據鐵道部相關數據顯示,2006年底,鐵道部的負債總額為6400.77億,2007年底,負債額略有上升,達6587.06億。2008年,負債迅速增加至8683.95億,2009年末已達13033.86億元,兩年間增幅達97.9%。這還不是結束,2010年7月底民生銀行發布《2010年中國交通運輸業發展報告》,指出快速增長的債務融資規模,使得鐵道部的資產負債率逐年上升,預計2012年有可能超過70%。
 
    并且,余先生的數據語焉不詳恐怕難以盡信。所謂鐵路是指高鐵運營企業還是所有鐵路企業?資產負債是否計入了鐵道部的所有借貸?余先生所指的資本金是鐵路企業自己的運營資金還是銀行代付?余先生的支付能力是指鐵路營收能力,還是因為高鐵可以高價變賣資產后的償付能力?
 
    2010年國家審計署國外貸援款項目審計服務中心出具的關于鐵道部2009會計年度的審計報告(下稱《審計報告》),鐵道部約1.3萬億人民幣負債的具體構成中,長期負債(銀行貸款和債券融資)約8548億元,流動負債為4486億元(包括短期負債約882億元,應付款約3604億元)。根據《審計報告》,從2007年到2009年,鐵道部每年還本付息的資金分別約為386億元、418億元和733億元,同期稅后鐵路建設基金分別是533.5億元、550億元和549億元,不敷支出。
 
    另據12月2日時任鐵道部長公布的數據,2010年1—11月份,鐵道部共完成基本建設投資6067億元,同比增長35%,創歷史同期最高水平,同期運輸總收入完成4120億元,同比增長19.6%——還是入不敷出。
 
    沒有一家企業能夠經受得住債務跳漲,更不用說鐵道部還是一家人員冗雜、效率不高的帶有企業色彩的政府部門。看看上市公司中鐵建吧,沙特項目虧損41億元人民幣,其母公司中國鐵建總公司出資20.77億元接下包袱,慷慨承擔之后的運營風險,虧損的中鐵建還戴上了大紅花獲得表彰,視幾十億的虧損如糞土,指望這樣的公司以真正的市場原則行事難上加難。
 
    當償債高峰期到來時,鐵道部的辦法就是三板斧,借新還舊、資本運作尋求溢價、不斷變賣資產。鐵道路將成為資本市場的忽悠高手。媒體披露,管理鐵道部高鐵投資債務與股權的高鐵資產管理公司正在醞釀中,鐵路沿線的資產運作提上議事日程。
 
    在新興的工業大國,基礎建設十分必要,但沒有監管的狂熱基建驚人地耗散社會整體財富,GDP中必須公開被推倒的房產、閑置路線的成本,讓納稅人清楚消耗的財富。中國在大力發展汽車業后才發展軌道交通,在建成了高速公路網后再建高速鐵路網,造成了上萬億存量財富的損失。
 
    高鐵每年投資7000億,根據較新的統計,預計全國城市軌道交通年均達2700億元,高鐵地鐵兩者相加,每年需要1萬億,財政存在巨大的破產風險。對于高鐵建設狂潮必須亡羊補牢,設定財政與市場的資金邊界,否則,銀行將以壞帳掠奪投資者、政府將以通脹消滅財務黑洞。
 
    沒有監酒官的酒宴狂歡結局只有瘋狂,沒有市場與監管的邊界,基建會成為政績與支出的盛會。

    信息發布人:南京物流公司

( 發布日期:2011/4/25 13:13:48 )
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